când există o tranzacție cu acțiuni care implică acțiuni ale companiilor private, marea întrebare este care sunt acțiunile în valoare? Răspunsul va fi întotdeauna discutabil. Acest lucru se datorează faptului că circumstanțele diferite produc valori diferite pentru aceleași acțiuni.
punct de plecare cu tranzacțiile pe acțiuni ale companiei
orice tranzacție care implică acțiuni în companii private include stabilirea prețului. În unele cazuri, articolele sau acordul acționarilor stabilesc formula care trebuie aplicată. În alte cazuri, întreaga companie este vândută și aceasta determină prețul pe acțiune. Dar pentru multe tranzacții de acțiuni în negocierea de mijloc este necesară. Constatăm că dezbaterea cu privire la prețul acțiunilor este cel mai probabil să apară:
- în cazul în care societatea intenționează să răscumpere acțiunile deținute de un acționar și apoi să anuleze acțiunile care ridică participațiile pentru acționarii rămași;
- dacă societatea intenționează să reorganizeze și să schimbe acțiunile unei societăți cu acțiuni ale altei societăți; sau
- în cazul în care un acționar iese din afacere și fie dorește să vândă acțiuni, fie este obligat să vândă acțiuni la plecarea în temeiul articolelor.
evaluarea acțiunilor
sarcina este îngreunată de faptul că există puține date publicate disponibile referitoare la tranzacțiile cu acțiuni ale societăților private, deoarece acestea sunt confidențiale pentru acționarii în cauză. Aceasta înseamnă că prețul acțiunilor în companii private nu este o știință precisă. Nu există reguli fixe, iar experții vor ajunge la concluzii diferite. Pot exista mai multe metodologii de evaluare de luat în considerare.
vă putem ajuta să formulați cea mai potrivită metodologie pentru a obține rezultatul dorit.
fundalul tranzacției de acțiuni ar trebui considerat ca influențând prețurile. De exemplu:
- o evaluare a acțiunilor în scopuri de investiții se va concentra pe reclame și pe creșterea anticipată. În conformitate cu metodele mai formale de evaluare, compania poate fi lipsită de valoare, mai ales dacă afacerea nu a intrat încă pe piață – dar investitorii sunt pregătiți să plătească o primă bazată pe valoarea potențială.
- o evaluare a acțiunilor în scopul unui transfer intern de acțiuni va fi, de obicei, mai concentrată pe valoarea actuală. Valoarea obținută pe acțiune poate fi deplasată de identitatea cumpărătorului și a vânzătorului și de disponibilitatea acestora de a tranzacționa.
- o evaluare a acțiunilor în scopul de a conveni cu HMRC o datorie fiscală va avea o abordare fiscală. O abordare fiscală produce de obicei o evaluare mai mică decât o evaluare comercială, deoarece se pune mai puțin accent pe valoarea fondului comercial și a speranței.
abordări pentru evaluarea acțiunilor
există trei tipuri principale de evaluare a afacerilor utilizate pentru a reflecta prețul unei acțiuni într-o companie privată.
baza dividendelor
baza dividendelor de evaluare este adoptată pentru o participație în care principalul beneficiu al deținerii de acțiuni este dreptul de a primi dividende. Este de obicei utilizat pentru acționarii minoritari ai întreprinderilor mature. Baza dividendelor analizează dividendele anterioare ale companiei, modelele de creștere a dividendelor, fluctuațiile și Politica probabilă a dividendelor în viitor.
ceea ce se examinează este randamentul dividendului pe acțiune. Există comparații de companii citate care pot fi trase și care pot fi utile. Influența acționarului minoritar nu este luată în considerare. Cu toate acestea, în cazul în care acționarul majoritar este, de asemenea, un administrator cu competența de a determina dacă dividendele sunt votate, acest nivel de influență ar trebui luat în considerare, deoarece ar putea reduce șansele de a primi dividende.
întreprinderi care produc pierderi
în întreprinderile care produc pierderi sau întreprinderile aflate încă în modul de investiții, baza de evaluare a dividendelor nu este adecvată. În mod similar, dacă acțiunile nu poartă dividende, vor trebui găsite metode alternative de evaluare a acțiunilor companiei private.
baza câștigurilor
baza câștigurilor de evaluare este populară și adesea utilizată atunci când o afacere este vândută. Acesta analizează viitorul potențial generator de profit al companiei după plata impozitelor, dobânzilor și dividendelor (cunoscut sub numele de ‘profituri menținute’). Profiturile menținute sunt capitalizate și înmulțite cu un raport echivalent al companiei cotate pentru a da valoarea actualizată a companiei.
baza de câștig este utilizată în principal pentru a evalua participațiile majoritare sau întreprinderile întregi în care un acționar deține controlul asupra viitorului afacerii.
Asset basis
evaluarea asset basis este utilizată fie la lichidarea societății, fie în cazul în care suportul activelor societății este mai mare decât valoarea capitalizată a dividendelor și a câștigurilor. Este susținută de ideea că susținerea activelor afacerii trebuie să se reflecte în prețul acțiunilor. Companiile de investiții, cum ar fi companiile imobiliare, sunt evaluate pe bază de active.
ajustări ale profiturilor
pentru a ajunge la valoarea acționariatului, valoarea afacerii trebuie actualizată pentru a reflecta aspectele comerciale și juridice ale afacerii. Înainte de orice reducere se aplică profiturile companiei de multe ori trebuie să fie ajustate pentru a reflecta condițiile de piață. De exemplu, în cazul în care directorii nu au fost plătite salariile comerciale profiturile companiei vor trebui să fie ajustate.
acțiuni și evaluări ale companiei – Fapte de luat în considerare
se aplică multe considerații diferite și adesea o evaluare este o combinație de abordări diferite. Vor exista teme comune, cum ar fi:
Dimensiunea acționariatului
importanța dimensiunii acționariatului este în primul rând în ceea ce privește controlul asupra procesului decizional al companiei. Reducerile de participare minoritară pot varia de la aproximativ 5-90%, în funcție de fapte.
drepturile de vot
drepturile de vot asupra acțiunilor au o valoare inerentă, deoarece puterea de vot influențează modul în care se bucură profitul, dacă activele (inclusiv activitatea) sunt vândute, modul în care este administrată societatea și modul în care este operată piața internă a acțiunilor. Cu toate acestea, puterea de vot este doar un indicator al controlului și nu trebuie să corespundă numărului de acțiuni deținute. Dacă se poate demonstra că un acționar majoritar nu are un control efectiv asupra societății, acesta va fi luat în considerare. Se presupune că 51% + acționari dețin controlul asupra afacerilor companiei.
dacă acționarii sunt conectați, este corect să presupunem că se vor uni și că puterea lor de vot combinată poate fi luată în considerare.
dreptul de veto asupra anumitor decizii
de obicei, un acționar minoritar care deține 25% sau mai multe drepturi de vot poate bloca o rezoluție specială a acționarilor, ceea ce înseamnă că poate Veta anumite decizii ale acționarului majoritar. Cu toate acestea, un Acord al acționarilor sau un act constitutiv poate prevedea, de asemenea, că un acționar cu o participație chiar mai mică de 25% poate Veta deciziile, caz în care valoarea acțiunilor sale crește. Prin urmare, documentația Constituțională este importantă.
dreptul de a avea un director în Consiliul de administrație
posibilitatea de a numi un director oferă acționarilor o perspectivă asupra funcționării zilnice a companiei. Oferă control asupra ședințelor directorilor și influență asupra ședințelor Consiliului. Nu mulți acționari minoritari au dreptul de a numi un director, cu excepția cazului în care sunt ei înșiși directori-acționari cu puterea de a influența Consiliul.
numărul de acționari
împărțirea dreptului de proprietate asupra acțiunilor are un impact asupra impactului pe care acționarii îl pot exercita. Dacă există doi acționari cu împărțirea de 80% -20%, acțiunile minoritare au o valoare neplăcută. Dacă totuși există cinci acționari care dețin 20% fiecare, atunci acționarul minoritar are un control mai mare și valoarea sa va crește.
comercializare
comercializarea acțiunilor joacă un rol în evaluare. Cât de ușor pot fi vândute acțiunile? Există restricții privind vânzarea de acțiuni în documentația corporativă? Gradul de influență depinde de o serie de factori, atât juridici, cât și economici și poate varia semnificativ de la o companie la alta. De exemplu, o companie poate permite transferul acțiunilor către non-membri, în timp ce alta poate impune restricții privind transferul. Orice restricții privind transferul scad valoarea acțiunilor, deoarece comercializarea acțiunilor este scăzută.
potențialul de venit viitor
capacitatea viitoare de a crește câștigurile, de exemplu atunci când o ofertă publică inițială este planificată sau iminentă, va avea un impact asupra valorii participației.
valoare strategică
ar putea exista motive pentru care o participație minoritară ar putea fi deosebit de valoroasă. Participația minoritară poate avea valoare strategică atunci când poate împiedica o vânzare de afaceri sau atunci când simpla deținere a unei singure acțiuni poate asigura accesul la baza de clienți. Valoarea strategică este sporită atunci când nu există restricții de transfer asupra acțiunilor minoritare în Actul Constitutiv, deoarece acțiunile pot fi transferate, de exemplu, unui investitor strategic sau unui concurent.
informații disponibile
se presupune, în general, că minoritățile mici au acces limitat la informații nepublicate și nu garantează reprezentarea Consiliului. Cu toate acestea, este posibil să nu fie așa dacă acționariatul are o anumită semnificație strategică. Directorii nu ar trebui să dezvăluie informații confidențiale fără consimțământul Consiliului. Prin urmare, cu excepția cazului în care există circumstanțe speciale, nu se vor presupune cunoștințe despre fapte suplimentare.
Actul Constitutiv/acordul acționarilor
Actul Constitutiv stabilește drepturile aferente acțiunilor, precum și restricțiile privind transferul acțiunilor. O revizuire a Actului Constitutiv este unul dintre primii pași în evaluarea acțiunilor.
contează să se uite pentru impactul asupra prețurilor acțiunilor
în plus față de punctul de mai sus ar putea fi necesar să ia în considerare:
- vot de vot-un vot de vot leagăne un vot altfel impas. Un vot decisiv dă controlul unui acționar într-o împărțire a acțiunilor de 50-50% și poate avea o primă.
- drepturi de dividende aferente acțiunilor. Dreptul la dividende care este fix, de exemplu, acțiuni preferențiale, crește valoarea acțiunilor.
- transferabilitate – articolele specifică adesea cine acțiunile pot și nu pot fi transferate la ce impact tranzacționabilitatea acțiunilor. Restricțiile măresc reducerea și reduc valoarea acestora.
- dispoziții privind valoarea justă-articolele sau un Acord al acționarilor oferă adesea mecanisme care explică modul în care acțiunile companiei ar trebui evaluate la transfer. Acest lucru poate lucra pentru sau împotriva o evaluare mai mare în funcție de formularea și circumstanțele reale.
- Drag and tag along rights – drepturile de a permite unui acționar minoritar să beneficieze de aceleași drepturi și protecții ca și acționarul majoritar la vânzarea de afaceri. Dacă compania are doar articole standard descărcate la încorporare, drepturile de tragere și etichetă nu vor fi prezente. Acest lucru va reduce evaluarea acțiunilor companiei private pentru un vânzător.