quando há uma transação de ações envolvendo ações de empresas privadas, a grande questão é Qual é o valor das ações? A resposta será sempre discutível. Isso ocorre porque circunstâncias diferentes produzem valores diferentes para as mesmas ações.
Ponto de partida com transações de ações da empresa
qualquer transação envolvendo ações de empresas privadas inclui calcular o preço. Em alguns casos, o contrato de artigos ou acionistas estabelece a fórmula a ser aplicada. Em outros casos, toda a empresa está sendo vendida e isso determina o preço por ação. Mas para as muitas transações de ações na negociação intermediária é necessária. Nós achamos que o debate sobre o preço das ações é mais provável a ocorrência de:
- Onde a empresa está planejando para comprar de volta as acções detidas por um acionista e, em seguida, cancelar as ações edificantes as participações para os restantes accionistas;
- Se a empresa está planejando uma re-organização e de troca de ações em uma companhia por acções de outra; ou
- onde um acionista está saindo do negócio e deseja vender ações ou é forçado a vender ações ao sair sob os artigos.
valorizando ações
o trabalho é dificultado pelo fato de haver poucos dados publicados disponíveis relacionados a transações de ações de empresas privadas, pois isso é confidencial para os acionistas em questão. Isso significa que as ações de preços em empresas privadas não são uma ciência precisa. Não há regras fixas e os especialistas chegarão a conclusões diferentes. Pode haver várias metodologias de avaliação a serem consideradas.
podemos ajudá-lo a formular a metodologia mais adequada para alcançar o resultado desejado.
o plano de fundo da transação de compartilhamento deve ser considerado, pois isso influencia os preços. Por exemplo:
- uma avaliação de ações para fins de investimento se concentrará nos comerciais e no crescimento antecipado. Sob os métodos mais formais de avaliação, A empresa pode ser inútil, especialmente se o negócio ainda não foi ao mercado – mas os investidores estão preparados para pagar um prêmio com base no valor potencial.
- uma avaliação de ações para fins de transferência interna de ações geralmente será mais focada no valor atual. O valor alcançado por ação pode ser deslocado pela identidade do comprador e do vendedor e sua disposição de transacionar.
- uma avaliação de ações para fins de acordo com a HMRC, um passivo tributário adotará uma abordagem fiscal. Uma abordagem fiscal geralmente produz uma avaliação mais baixa do que uma avaliação comercial, pois há menos ênfase no valor do goodwill e da esperança.
abordagens para avaliar ações
existem três tipos principais de avaliação de negócios usados para refletir o preço de uma ação em uma empresa privada.
base de dividendos
a base de dividendos da avaliação é adotada para uma participação acionária em que o principal benefício das ações holding é o direito de receber dividendos. Geralmente é usado para acionistas minoritários de empresas maduras. A base de dividendos analisa os dividendos passados da empresa, os padrões de crescimento de dividendos, as flutuações e a provável Política de dividendos daqui para frente.
o que é examinado é o rendimento de dividendos por ação. Existem comparações de empresas citadas que podem ser desenhadas e que podem ser úteis. A influência do acionista minoritário não é considerada. No entanto, onde o acionista majoritário também é um diretor com o poder de determinar se os dividendos são votados, esse nível de influência deve ser considerado, pois pode reduzir as chances de receber dividendos.
negócios com perdas
em negócios com perdas ou empresas ainda em Modo de investimento, a base de dividendos da avaliação não é apropriada. Da mesma forma, se as ações não tiverem dividendos, métodos alternativos de avaliação de ações de empresas privadas precisarão ser encontrados.
base de ganhos
a base de ganhos da avaliação é popular e frequentemente usada quando uma empresa está sendo vendida. Ele analisa o futuro potencial de geração de lucros da empresa após o pagamento de impostos, juros e dividendos (conhecidos como “lucros manteníveis”). Os lucros manteníveis são capitalizados e multiplicados por um rácio equivalente de empresa cotada para dar o valor presente da empresa.
a base de ganhos é usada principalmente para valorizar participações majoritárias ou empresas inteiras onde um acionista tem controle sobre o futuro do negócio.
base do ativo
a avaliação da base do ativo é usada na liquidação da empresa ou quando o suporte do ativo da empresa é maior do que o valor capitalizado dos dividendos e ganhos. É apoiado pela ideia de que o apoio ao ativo do negócio deve ser refletido no preço das ações. Empresas de investimento, como empresas imobiliárias, são avaliadas em uma base de ativos.
ajustes nos lucros
para chegar ao valor da participação acionária, o valor da empresa precisa ser descontado para refletir os aspectos comerciais e legais da empresa. Antes que qualquer desconto seja aplicado, os lucros da empresa geralmente precisam ser ajustados para refletir as condições do mercado. Por exemplo, se os diretores não receberam salários comerciais, os lucros da empresa terão que ser ajustados.
Compartilhar e empresa de avaliações – factos a ter em conta
Muitas considerações diferentes são aplicadas e, muitas vezes, a avaliação é uma combinação de várias abordagens. Haverá temas comuns como:
tamanho da participação
a importância do tamanho da participação acionária é principalmente em termos de controle sobre a tomada de decisão da empresa. Os descontos de participação minoritária podem variar de cerca de 5 a 90%, dependendo dos fatos.
direitos de Voto
direitos de Voto em acções têm um valor inerente, porque o poder de voto oferece influência sobre a forma como o lucro é apreciado, se os ativos (incluindo o negócio) são vendidos, como a empresa é gerida e como o mercado interno, em ações é operado. No entanto, o poder de voto é apenas indicativo de controle e não precisa corresponder ao número de ações detidas. Se puder ser demonstrado que um acionista majoritário não tem controle efetivo sobre a empresa, ele será levado em consideração. Presume-se que mais de 51% dos acionistas tenham controle sobre os assuntos da empresa.
se os acionistas estiverem conectados, é justo assumir que eles se unirão e seu poder de voto combinado pode ser considerado.
O direito de veto sobre determinadas decisões
Normalmente, um acionista minoritário que detém 25% ou mais dos direitos de voto pode bloquear uma resolução especial de acionistas, o que significa que ele pode vetar determinadas decisões do acionista majoritário. No entanto, um acordo de acionistas ou estatutos também pode prever que um acionista com uma participação ainda menor que 25% possa vetar decisões, caso em que o valor de suas ações aumenta. Portanto, a documentação constitucional é importante.
o direito de ter um diretor no conselho
ser capaz de nomear um diretor dá uma visão acionista sobre o funcionamento diário da empresa. Oferece controle sobre as reuniões dos diretores e influência sobre as reuniões do Conselho. Poucos acionistas minoritários têm o direito de nomear um diretor, a menos que eles próprios sejam diretores-acionistas com poder para influenciar o conselho.
o número de acionistas
a divisão de propriedade das ações tem um impacto sobre o impacto que os acionistas podem exercer. Se houver dois acionistas com a divisão 80%-20%, as ações minoritárias têm um ‘valor incômodo’. Se, no entanto, houver cinco acionistas com 20% cada, o acionista minoritário terá maior controle e o valor dele aumentará.
comercialização
a comercialização das ações desempenha um papel na avaliação. Com que facilidade As ações podem ser vendidas? Existem restrições à venda de ações na documentação corporativa? O grau de influência depende de uma série de fatores, tanto legais quanto econômicos, e pode variar significativamente de empresa para empresa. Por exemplo, uma empresa pode permitir que as ações sejam transferidas para não membros, enquanto outra pode impor restrições à transferência. Quaisquer restrições à transferência diminuem o valor das ações, pois a comercialização das ações é baixa.
potencial de renda futura
capacidade futura de aumentar os ganhos, por exemplo, quando um IPO é planejado ou iminente, afetará o valor da participação acionária.
Valor Estratégico
pode haver razões pelas quais uma participação minoritária pode ser particularmente valiosa. A participação minoritária pode ter valor estratégico quando pode impedir uma venda comercial ou quando a mera posse de uma única ação pode garantir o acesso à base de clientes. O valor estratégico é aumentado quando não há restrições de transferência de ações minoritárias nos estatutos porque as ações podem ser transferidas para, por exemplo, um investidor estratégico ou concorrente.
informações disponíveis
as pequenas minorias são geralmente consideradas como tendo acesso limitado a informações não publicadas e sem garantia de representação do Conselho. No entanto, isso pode não acontecer se a participação acionária tiver algum significado estratégico. Os diretores não devem divulgar informações confidenciais sem o consentimento do Conselho. Portanto, a menos que existam circunstâncias especiais, nenhum conhecimento sobre fatos adicionais será presumido.
contrato de associação/acionistas
os estatutos estabelecem os direitos associados às ações, bem como as restrições à transferência de ações. Uma revisão dos Estatutos é um dos primeiros passos na avaliação de ações.
assuntos a serem observados para impactar no preço das ações
além do ponto estabelecido acima, você pode precisar considerar:
- voto de qualidade – um voto de qualidade oscila um voto de outra forma impasse. Um voto de qualidade dá controle a um acionista em uma divisão de 50-50% e pode levar um prêmio.
- direitos de dividendos ligados a ações. O direito ao dividendo que é fixo, por exemplo, ações preferenciais, aumenta o valor das ações.
- direitos de Capital-tal como acontece com os direitos de voto, o maior direito ao capital da empresa é o maior valor das ações.
- transferibilidade-os artigos geralmente especificam quem as ações podem e não podem ser transferidas para as quais afetam a comercialização das ações. Restrições aumentam o desconto e diminuem seu valor.
- provisões de Valor Justo-artigos ou um acordo de acionistas geralmente fornecem mecanismos que explicam como as ações da empresa devem ser avaliadas após a transferência. Isso pode funcionar a favor ou contra uma avaliação mais alta, dependendo da redação e das circunstâncias reais.
- Drag and tag along rights – os direitos de permitir que um acionista minoritário se beneficie dos mesmos direitos e proteções que o acionista majoritário na venda de negócios. Se a EMPRESA tiver apenas artigos padrão baixados após a incorporação, os direitos de arrastar e marcar não estarão presentes. Isso diminuirá a avaliação de ações da empresa privada para um vendedor.