når der er en aktietransaktion, der involverer private selskabsaktier, er det store spørgsmål, Hvad er aktierne værd? Svaret vil altid være diskutabelt. Dette skyldes, at forskellige omstændigheder producerer forskellige værdier for de samme aktier.
udgangspunkt med selskabsaktietransaktioner
enhver transaktion, der involverer aktier i private virksomheder, inkluderer udarbejdelse af prisen. I nogle tilfælde indeholder artiklerne eller aktionæraftalen den formel, der skal anvendes. I andre tilfælde sælges hele virksomheden, og dette bestemmer prisen pr. Men for de mange aktietransaktioner i midten forhandling er påkrævet. Vi finder ud af, at debat om prisen på aktier sandsynligvis vil opstå:
- hvor selskabet planlægger at tilbagekøbe aktier, der besiddes af en aktionær, og derefter annullere de aktier, der opløfter aktiebesiddelserne for de resterende aktionærer;
- hvis selskabet planlægger en omorganisering og bytte aktier i et selskab til aktier i et andet; eller
- hvor en aktionær forlader virksomheden og enten ønsker at sælge aktier eller er tvunget til at sælge aktier, når han forlader under artiklerne.
værdiansættelse af aktier
jobbet vanskeliggøres af det faktum, at der kun er få offentliggjorte data tilgængelige vedrørende private selskabsaktietransaktioner, da dette er fortroligt for de berørte aktionærer. Det betyder, at prissætning af aktier i private virksomheder ikke er en præcis videnskab. Der er ingen faste regler, og eksperter vil nå frem til forskellige konklusioner. Der kan være flere værdiansættelsesmetoder at overveje.
vi kan hjælpe dig med at formulere den mest egnede metode til at opnå det ønskede resultat.
baggrunden for aktietransaktionen bør overvejes, da dette påvirker prisfastsættelsen. For eksempel:
- en aktievurdering til investeringsformål vil fokusere på reklamer og forventet vækst. Under de mere formelle værdiansættelsesmetoder kan virksomheden være værdiløs, især hvis virksomheden endnu ikke er gået på markedet – men investorer er parate til at betale en præmie baseret på den potentielle værdi.
- en aktievurdering med henblik på en intern overførsel af aktier vil normalt være mere fokuseret på nutidens værdi. Aktie kan forskydes af købers og sælgers identitet og deres vilje til at handle.
- en aktievurdering med henblik på at aftale med HMRC en skattepligt vil tage en finanspolitisk tilgang. En finanspolitisk tilgang giver normalt en lavere værdiansættelse end en kommerciel værdiansættelse ville, da der er mindre vægt på god vilje og håbværdi.
tilgange til værdiansættelse af aktier
der er tre hovedtyper af forretningsvurdering, der bruges til at afspejle prisen på en aktie i et privat selskab.
Udbyttebasis
udbyttebasis for værdiansættelse vedtages for en aktiebesiddelse, hvor den største fordel ved at besidde aktier er retten til at modtage udbytte. Det bruges normalt til minoritetsaktionærer i modne virksomheder. Udbyttegrundlaget ser på virksomhedens tidligere udbytte, udbyttevækstmønstre, udsving og den sandsynlige udbyttepolitik fremover.
det, der undersøges, er udbytteudbyttet pr. Der er børsnoterede selskab sammenligninger, der kan drages, og som kan være nyttige. Minoritetsaktionærens indflydelse tages ikke i betragtning. Men hvis majoritetsaktionæren også er en direktør med beføjelse til at afgøre, om der vælges udbytte, bør dette indflydelsesniveau overvejes, da det kan reducere chancerne for at modtage udbytte.
tabsgivende virksomheder
i tabsgivende virksomheder eller virksomheder, der stadig er i investeringstilstand, er udbyttegrundlaget for værdiansættelse ikke passende. Tilsvarende, hvis aktierne ikke er udbyttebærende, skal der findes alternative metoder til værdiansættelse af private selskabsandele.
indtjeningsgrundlag
indtjeningsgrundlaget for værdiansættelse er populært og bruges ofte, når en virksomhed sælges. Det ser på det fremtidige profitskabende potentiale i selskabet, efter at skat, renter og udbytte er udbetalt (kendt som ‘vedligeholdeligt overskud’). Det vedligeholdelige overskud aktiveres og ganges med et børsnoteret selskabs tilsvarende forhold for at give virksomhedens nutidsværdi.
indtjeningsgrundlaget bruges hovedsageligt til at værdsætte majoritetsaktiebesiddelser eller hele virksomheder, hvor en aktionær har kontrol over virksomhedens fremtid.
Aktivbasis
værdiansættelsen af aktivbasis anvendes enten ved selskabets likvidation, eller hvor selskabets aktivstøtte er større end den aktiverede værdi af udbytte og indtjening. Det understøttes af ideen om, at virksomhedens aktivstøtte skal afspejles i aktiekursen. Investeringsselskaber som ejendomsselskaber værdiansættes på aktivbasis.
justeringer af overskud
for at nå frem til værdien af aktiebesiddelsen skal værdien af virksomheden diskonteres for at afspejle kommercielle og juridiske aspekter af virksomheden. Før en rabat anvendes, skal virksomhedens overskud ofte justeres for at afspejle markedsforholdene. For eksempel, hvis direktørerne ikke er blevet betalt kommercielle lønninger virksomhedens overskud skal justeres.
aktie – og selskabsvurderinger-fakta, der skal tages i betragtning
mange forskellige overvejelser anvendes, og ofte er en værdiansættelse en kombination af forskellige tilgange. Der vil være fælles temaer som:
aktiebesiddelsens størrelse
betydningen af aktiebesiddelsens størrelse er primært med hensyn til kontrol over virksomhedens beslutningstagning. Minoritetsaktier rabatter kan variere fra omkring 5-90% afhængigt af fakta.
stemmeret
stemmerettigheder i aktier har iboende værdi, fordi stemmeretten giver indflydelse på, hvordan fortjenesten nydes, om aktiver (herunder virksomheden) sælges, hvordan virksomheden styres, og hvordan det indre marked for aktierne drives. Stemmeretten er dog kun vejledende for kontrol og behøver ikke at svare til antallet af aktier. Hvis det kan påvises, at en majoritetsaktionær ikke har nogen effektiv kontrol over selskabet, vil det blive taget i betragtning. 51% + aktionærer formodes at have kontrol over selskabets anliggender.
hvis aktionærerne er tilsluttet, er det rimeligt at antage, at de vil slutte sig sammen, og deres samlede stemmeret kan overvejes.
retten til at nedlægge veto mod visse beslutninger
typisk kan en minoritetsaktionær, der har 25% eller flere stemmerettigheder, blokere en særlig beslutning af aktionærer, hvilket betyder, at han kan nedlægge veto mod visse beslutninger fra majoritetsaktionæren. En aktionæraftale eller vedtægter kan dog også bestemme, at en aktionær med en endnu mindre end 25% aktiebesiddelse kan nedlægge veto mod beslutninger, i hvilket tilfælde værdien af hans aktier stiger. Derfor er den forfatningsmæssige dokumentation vigtig.
retten til at have en direktør i bestyrelsen
at kunne udpege en direktør giver en aktionær indsigt i virksomhedens daglige drift. Det giver kontrol over bestyrelsesmøder og indflydelse på bestyrelsesmøder. Ikke mange minoritetsaktionærer har ret til at udpege en direktør, medmindre de selv er direktøraktionærer med magt til at påvirke bestyrelsen.
antallet af aktionærer
opdelingen af ejerskab af aktier har indflydelse på virkningen aktionærer kan udøve. Hvis der er to aktionærer med opdelingen på 80% -20%, har minoritetsaktierne en ‘generende værdi’. Hvis der dog er fem aktionærer, der ejer 20% hver, har minoritetsaktionæren større kontrol, og værdien af hans vilje stiger.
omsættelighed
omsætteligheden af aktierne spiller en rolle i værdiansættelsen. Hvor let kan aktierne sælges? Er der nogen begrænsninger for salg af aktier i virksomhedsdokumentationen? Graden af indflydelse afhænger af en række faktorer, både juridiske og økonomiske og kan variere betydeligt fra virksomhed til virksomhed. For eksempel kan et selskab tillade, at aktier overføres til ikke-medlemmer, mens et andet kan indføre begrænsninger for overførsel. Eventuelle begrænsninger for overførsel mindsker værdien af aktier, da omsætteligheden af aktier er lav.
fremtidig indkomstpotentiale
fremtidig evne til at øge indtjeningen, f.eks. når en børsnotering er planlagt eller nært forestående, vil påvirke aktiebesiddelsens værdi.
strategisk værdi
der kan være grunde til, at en minoritetsandel kan være særlig værdifuld. Minoritetsaktiebesiddelse kan have strategisk værdi, når det kan forhindre et forretningssalg, eller når blot besiddelse af en enkelt aktie kan sikre adgang til kundegrundlaget. Den strategiske værdi forstærkes, når der ikke er nogen overførselsrestriktioner for minoritetsaktier i vedtægterne, fordi aktier kan overføres til f.eks. en strategisk investor eller konkurrent.
tilgængelig Information
små mindretal antages generelt at have begrænset adgang til upubliceret information og ingen garanti for bestyrelsesrepræsentation. Dette kan dog ikke være tilfældet, hvis aktiebesiddelsen har en vis strategisk betydning. Bestyrelsesmedlemmer bør ikke videregive fortrolige oplysninger uden bestyrelsens samtykke. Derfor, medmindre der foreligger særlige omstændigheder, antages der ingen viden om yderligere fakta.
vedtægter/aktionæraftale
vedtægterne fastsætter de rettigheder, der er knyttet til aktier, samt begrænsninger i overdragelsen af aktier. En gennemgang af vedtægterne er et af de første skridt i aktievaluering.
sager, der skal passe på at påvirke aktiekursen
ud over det punkt, der er beskrevet ovenfor, skal du muligvis overveje:
- Casting stemme-en casting stemme svinger en ellers fastlåst stemme. En afgørende stemme giver kontrol til en aktionær i en 50-50% aktiesplit og kan bære en præmie.
- Udbytterettigheder knyttet til aktier. Udbytterettigheder, der er faste, f.eks. præferenceaktier, øger aktiernes værdi.
- Kapitalrettigheder – som med stemmerettigheder er den større ret til selskabets kapital den højere værdi af aktier.
- omsættelighed – artikler angiver ofte, hvem aktierne kan og ikke kan overføres til, hvilken indvirkning omsættelighed af aktier. Begrænsninger øger rabatten og sænker deres værdi.
- Dagsværdibestemmelser – artikler eller en aktionæraftale indeholder ofte mekanismer, der forklarer, hvordan selskabsandele skal værdiansættes ved overførsel. Dette kan arbejde for eller imod en højere værdiansættelse afhængigt af ordlyden og de faktiske omstændigheder.
- træk og tag sammen rettigheder – rettighederne til at give en minoritetsaktionær mulighed for at drage fordel af de samme rettigheder og beskyttelse som majoritetsaktionæren ved forretningssalg. Hvis virksomheden kun har standardartikler hentet ved inkorporering træk og tag rettigheder vil ikke være til stede. Dette vil reducere den private virksomheds aktievurdering for en sælger.